核心提示：就盈利能力各项指标来看，扣除非经常性损益后的基本每股收益从2008年末的0.46元降至报告期末的0.42元，降幅为8.70%；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率也从2008年末的30.85%跌落至2009年年末的21.11%，跌幅高达14.53%。“目前，我们尚不能看到公司有足够高的成长性来维持当前的估值水平。”针对创业板新贵新宁物流上周五披露的2009年年报，天相投顾分析师李毅表示。 新宁物流年报显示，公司报告期内，归属于母公司净利润2636万元，同比增长27.30%。 然而其利润的增长主要得益于政府补助，以及新宁物流可以享受15%的所得税税收优惠政策等非经常性损益的力撑。 “如果剔除净利增长中的水分因素，公司2009年实现归属母公司净利润2014万元，也就是说，剔除非经常性损益后的净利润下降幅度为2.12%。”李毅称。 盈利能力连年下降 年报显示，报告期内，公司获得的各项政府补助项目多达七项，合计金额高达964.98万元。其中，公司收到昆山市企业上市补贴和扶持资金450万元、淮安经济开发区企业扶持资金449万元，仅上述二项补贴累计约占公司利润总额的20%。 就盈利能力各项指标来看，扣除非经常性损益后的基本每股收益从2008年末的0.46元降至报告期末的0.42元，降幅为8.70%；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率也从2008年末的30.85%跌落至2009年年末的21.11%，跌幅高达14.53%。 据公司年报披露，2009年度，公司实现营业收入18103.11万元，比去年增加3923.13万元，增长27.67%， 不过，一个突出的现象就是，公司主营收入增速远远赶不上主营业务成本的增速。 相关数据显示，公司主营业务之一的仓储及仓储增值服务实现营业收入8876.26万元，对应的营业成本为4873.33万元，营业收入比上年增加的比例为9.55%，而营业成本比上年增加的比例却高达26.29%。 此外，公司另一项主营业务代理报关服务也难逃盈利能力大幅滑坡的命运。 报告期内，公司实现营业收入3304.46万元，对应的营业成本为1262.64万元，营业收入较上年同期提高48.06%，但是，营业成本与上年相比却几近翻番，为94.31%。 公司方面表示，成本增多的主要原因是，近年来公司根据制造商业务发展的需求，实施区域扩张，但是在此过程中，公司还受自身能力以外的一些不可控因素影响。 此前，由于毛利率下降、管理费用增加，公司2008年度合并净利润为2332.69万元，较2007年度下降 9.12%。由此可见，在剔除掉非经常性损益等水分之后，公司实际盈利能力已连续两年滑坡。 世纪证券高级研究员吕丽华表示，在净利润复合增长率低于20%的创业板上市公司当中，新宁物流就名列其中，其过去三年的净利润复合增长率仅为10.81%。 毛利率下滑超预期 近三年来，公司毛利率呈下滑趋势，而且从2009年的情况看，仓储服务、代理报关报检业务的毛利率在下半年继续下滑。据公司年报披露，仓储服务、代理报关报检业务的当期毛利率分别为45.10%和61.79%，较上年同期下滑7.27%和9.09%。 | 