胡刘继 随着投资者信心的逐渐恢复，以及市场对通货膨胀关注度的提高，全球大宗商品市场正在慢慢回暖。作为商品市场的领头羊，原油期货价格继周三向上突破前期震荡平台后，昨日再度攀升，已经接近年内最高点。分析师称，原油走强主要来自投资者信心恢复的推动，同时也有突发事件的影响。随着油价的不断上涨，通货膨胀预期也逐渐显现。 据科威特5月7日消息，科威特国家石油公司一发言人称，由于大风等恶劣天气条件影响，科威特周四暂停所有石油出口。“我们正在装载可用的油罐，但不会接收新的油罐，直到天气改善为止。” 据了解，作为欧佩克成员国之一的科威特4月份每日出产大约223万吨原油，该国石油储量占全球约十分之一。而中国3月进口原油量约300万桶。科威特的暂停出口将对石油供给产生较大影响。 这一突发事件直接导致了国际油价再度上扬。截至北京时间昨日21：41，纽约商品交易所（NYMEX）原油期货6月合约报价58.53美元/桶，上涨1.96美元/桶，涨幅3.40%。该合约年内最高价是1月6日最高触及60.72美元/桶，但收盘价为58.82美元/桶。 投资者对于消息的解读已经出现变化。“市场恐慌情绪释放完之后，投资者信心正在恢复。虽然近期经济数据不尽如人意，但是比预期的好，投资者信心提升之际，会将此进行利好解读。包括科威特暂停出口的消息，此前形势严峻时欧佩克减产，市场反应都不甚强烈。”上海中财期货研发中心副总经理续剑锋说。 此前由路透社和密歇根大学发布的联合调查报告称，美国4月消费者信心指数从3月份的57.3上涨至65.1，至此该指数已经连续两个月攀升，已经回升至去年9月份经济衰退形势恶化之前的水平，超出此前市场预期的61.9。去年11月份该指数为55.3，为历史最低水平。这可能意味着经济有复苏迹象。 “经济开始回暖、重新启动的话，那么全球石油的需求将出现明显增加，这将对石油价格形成很好的支撑。另外，在供给方面亦有利多因素，此前有研究者称2012年时全球石油供给将达到临界点。”金鹏期货副总经理喻猛国说，“另外影响油价的一个因素就是全球所有货币、包括美元都有贬值倾向，以美元标价的原油将直接受到推升。” 从4月20日开始，美元指数已经出现连续下跌。当日美元指数报收86.756，北京时间昨日20：10，美元指数已下跌至83.625。 货币贬值与经济回暖的趋势，使商品市场似乎正在隐现“牛影”。“我认为目前商品市场已经处于底部，正在形成反弹。事实上近期所有大宗商品都在上涨，像期铜的价格已经几乎翻番。” 各大期货品种今年都涨幅巨大。伦敦金属交易所（LME）期铜去年12月最低价为2817.5美元/吨，昨日其报价已经达到4780美元/吨左右，累计涨幅70%；芝加哥期货交易所（CBOT）黄豆7月合约去年12月最低价为796美分/蒲式耳，昨日报价已达1130美分/蒲式耳左右，涨幅42%。 <> 金属市嘲不差钱” 王磊燕 昨日，受到隔夜外盘拉动，上海期货交易所三大金属纷纷高开，虽然基本面的多空分歧导致开盘后上涨乏力，但从近期金属市场的整体表现来看，在资金面和通胀预期的推动下，市场做多气氛浓郁，中期仍然存在上涨的潜力。 昨日，沪铜0908主力合约上涨690元/吨或1.84%至38210元/吨，沪锌0908主力合约上涨260元/吨或2.01%至13210元/吨，沪铝0908主力合约也微幅上涨至12845元/吨。 铜是近期国内市场的焦点品种之一。但对期铜的后市表现，多空存在很大的分歧。多方认为世界各国量化宽松的货币政策引发未来通胀的预期将承托起商品期货市场；而空方则认为经济依然疲软，需求回暖言之尚早，铜价上涨的空间已经十分有限。 但事实展现在我们面前的是，铜价在4月中下旬短期调整之后，又开始了一轮报复性的反弹。“这是对市场短期底部的确认，铜市中期将继续维持上涨。”大华期货研究所总经理宋启虎对CBN记者如是表示，“虽然这是技术面的结果，但也是对资金面的反映。” 宋启虎认为，商品期货市场的此轮反弹在很大程度依赖着资金面的支持。但他同时指出，目前投资者的炒作“没有非理性的东西”，国内期货市场80%的成交量集中在少数有基本面利好因素支撑的品种上，而由于价格波幅较大，引发40%~50%的资金参与了期铜的交易。 宋启虎说：“推动资金进入商品市场，重燃对风险资产的青睐，根本上在于投资者对金融危机和信贷危机忧虑的大大下降。”他指出，市场信心改善的两大指标是伦敦同业拆借利率（Libor）的下跌和美元与黄金价格负相关关系的重新建立。 本周二，三个月Libor已经下跌至1%以下，表明信贷市场正显示出解冻的迹象。而美元与黄金同涨同跌局面的打破意味着目前美元失去了避风港的地位，标志着市场对全球性金融危机忧虑的缓解。 另一方面，与美元贬值紧密相关的是世界经济未来通胀的预期，这也是支撑商品市场的重要因素。长城伟业期货首席分析师景川对CBN记者表示，目前基于通胀预期，大规模进入市场的资金做多是商品市场的普遍行为。 倍特期货分析师许劲松认为，各国大量注入流动性的结果之一是人们在经济尚未触底就开始担心潜在的通胀，从国内一季度的新增贷款量来看，中国全年贷款将可能超过8万亿，大量的货币注入，对于有着硬流通的金属价格而言，目前接近成本价格的铜和锌都难以出现大跌的情况。 <> LME铜价剑指5100美元 殷静波 近期国内外铜价在库存持续下降和利好经济数据推动下再度强势反弹，伦铜重新回到4800美元的相对高位，市场进入一个相对敏感的位置，是构筑双顶还是进一步打开上升空间？笔者认为要看持仓情况，若多头继续增仓“挤压”空头，则5000美元大关有望告破。 宏观面，美国经济数据回暖主导着市场人气。美国4月民间部门就业人口减少49.1万人，降幅为2008年11月以来最低。美国对银行体系的压力测试，避免了金融系统再度爆发危机的可能性，对恢复投资者信心十分有利。美国3月份成屋签约销售指数环比上升3.2%，建筑支出环比增长0.3%（为2008年9月以来首次），美国、欧洲和日本的PMI数据也逐渐出现恢复，这些对铜价有支撑作用。中国官方和里昂证券的两项4月制造业采购经理人指数（PMI）均大幅回升，显示出中国制造业回暖的势头，验证着中国经济触底向好的预期。 全球降息行动仍在进行当中，欧洲央行如市场预期，降息25个基点至1%。最新的趋势已经表明，大幅连续降息的行动已经从经合组织成员向发展中国家扩散，先后有加拿大、瑞典、菲律宾、墨西哥、印度等国纷纷宣布降息，另外其他很多国家也表示在近期可能降息。可以说，各国每一次放松银根的决策都在不断地为未来通胀的趋势加码。 3月以来，LME铜库存持续减少，截至5月7日不到40万吨，相比今年最高降幅达28%，注销仓单比例接近20%，亚洲仓库剩余量目前已处于历史低位，中国国储收铜和贸易商的逢低买入是重要推动力。中国政府今年制定了振兴有色金属工业的三年规划，大规模进行电网改造和铁路建设，鼓励家电下乡和适时的战略储备，同时提高铜材出口退税率和恢复对铜精矿等商品的进口免税。最近，国务院要求立即下达第三批中央投资，其中重点工作包括适当增加短缺原材料进口。ICSG预测2009年全球精炼铜过剩34.5万吨，而中国计划3年内铜收储40万吨，加上其他国家（譬如韩国4月收购1.2万吨）和基金对铜的收储将有效改善铜的需求，并最终影响2009年全球铜的供需基本面。 从CFTC公布的COMEX期铜最新基金持仓报告可以看出，多空持仓均有所增持，净空头寸有下降趋势；而从LME大户持仓数据可以看出，多头主力持仓相对稳定，而空头大户持仓在期价冲高的过程中有所减持并向远月迁仓，空头优势弱化，多头随时可能发动新的攻势。 总之，二季度是基本金属消费的旺季，需求环比仍将回升，期铜价格在资金推动下有可能继续冲高，对伦铜历史最高价和2008年年底的最低位形成的区间做黄金分割，预计本轮铜价反弹高度为5150美元/吨，同时投资者也须防范反弹动能充分释放后的回调风险。（作者为东航期货研究员） | 